Union Pacific第四财季利润下滑22%。图为在爱荷华州进行的铁路线路养护工作。
美国股市1月份的剧烈震荡促使投资者纷纷对技术图形进行研究，许多人发现，已有迹象显示长达近七年的美股牛市已出现即将终止的迹象。
上周四和周五，1月份的抛售暂告一段落，标普500指数实现今年以来的首周上涨。但今年初以来，该指数累计下跌6.7%，从很多方面增强了华尔街的悲观情绪。
虽然道指和标普500指数分别仅较最高点下跌12%和11%，但标普500指数的大部分成份股已较最近的高点下跌逾20%。许多分析师认为，这表明股市存在更加严重的问题。具有风向标作用的交通运输类股走势比大盘指数还要糟糕，符合以往熊市的特征。股市较近期高点下跌达到或超过20%，即被认为已进入熊市。虽然衡量股票估值高低的市盈率有所下降，但利润也出现了下滑，这引发了什么因素能够驱动下一轮股价上涨的疑问。
的确，在今年年初的快速下跌后，市场很可能会在未来几周出现反弹。一些投资者称，现在可以买入一些因大盘暴跌而遭受重创的股票。此轮暴跌已导致除两个行业板块外的标普500指数所有类股均跌至去年年底的收盘水平之下。一些投资组合经理认为，上周三市场从盘中低点开始的反弹可能标志这轮跌势已经见底。
不过，很少有人预计，即便在美国和全球经济继续平稳增长且不陷入衰退的情况下，道指和标普500指数能在短时间内重返去年5月份创下的历史最高点。
Leuthold Weeden资本管理公司首席投资长拉姆齐(Doug Ramsey)称，这种市况无疑会被界定为熊市，他表示，市场表面之下暗流涌动。Leuthold Weeden位于明尼阿波利斯市，旗下管理的资产规模为18亿美元。
根据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的计算，截至上周五，在45个主要国家的股指中，有35个股指的跌幅达到或超过20%。
一系列警示信号预示，美国股市可能不久就将成为下一个步入熊市区域的市场，这将从技术层面上宣告此轮长期牛市的结束。FactSet的数据显示，截至上周五收盘，标普500指数成分股中有265只个股较近期高点的跌幅达到或超过20%。基金经理们表示，少数高市值股票的表现限制了股指的跌幅。
据Ned Davis Research称，过去五年中大部分时间都处于上涨状态的纽约证交所涨跌线(NYSE Advance/Decline Line)今年以来却出现了持续下跌。一些人士将此视为市场正在丧失上行动能的迹象。纽约证交所涨跌线是衡量上涨个股占比的指标。
技术层面并非唯一令人担忧的因素。据分析师估计，标普500指数成份股公司去年第四季度利润将较上年同期下降。若果真如此，将意味着这些公司的利润连续三个季度下滑，并将是2009年以来首次出现这种情况。
道琼斯运输类股平均价格指数(Dow Jones Transportation Average)在2014年12月份触顶后表现一直落后于大盘。该指数追踪美国的航空公司、卡车公司以及铁路公司，有20只成份股。分析师称，这是一个以前熊市前都出现过的警示信号。
但乐观主义者们称，只要美国经济保持韧性，美国股市就能避开熊市。目前美国经济接近于充分就业，住宅建筑增速也创下2007年以来最快水平，此外，去年的汽车销量也创出了历史新高。
根据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)数据，美国自大萧条(Great Depression)以来的13次熊市中，仅三次是在经济未陷入衰退的情况下发生的。经济衰退的定义是连续两个季度出现萎缩。美国股市上一次发生这种情况是在1987年，当时标普500指数在“黑色星期一”股灾(1987年10月19日)之后累计下挫34%。
尽管持乐观看法的投资者认为进一步下挫的风险不会很快来临，但他们也承认，重返去年高点似乎已较为困难。以历史标准来看，目前的股票估值仍不便宜。上周，标普500指数基于过去一年平均每股收益的往绩市盈率为16.2倍，高于过去10年15.7倍的平均水平，但低于去年年底时的18倍。
（来源：华尔街日报）
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