自从大约20年前香港上一次的房地产泡沫破裂以来，其房地产股票还没有这么火爆过。该行业的基准股价指数相比1月份触及的今年低点已经上涨37％，并且在7月29日相对于恒生指数攀升至19年来最高水平。
地产股相对于大盘基准上一次表现这么好还要追溯到1997年10月，就在亚洲金融[0.00%]危机引发香港房地产市场崩盘的前夕。
尽管很少有人预测会再次发生这种尺度的暴跌，但地产股的突出表现仍在给投资者敲响警钟，他们担心地产股已经走得太远，上涨过快了。即使有多头指出住房价格企稳以及更为有利的利率前景，交银国际和霸菱资产表示，疲弱的经济增长以及公寓供应激增会破坏这波升势。
“股价的上涨行情已经结束，”交银国际分析师刘雅瀚表示。“人们只看到了积极因素就冲了进来，但忽视了来自供给端的风险。”
自2月12日香港股市结束持续九个月的熊市以来，恒生指数十个表现最好的股票中，房地产公司占了半壁江山。新世界发展[0.78%]、九龙仓集团[0.11%]、长实地产涨幅都超过40%，表现优于恒生指数23%的涨幅。
香港房价自去年9月份的创纪录高点下跌13%之后出现见底迹象，股票投资者因而追捧地产股。中原地产的二手房指数自3月27日以来已经攀升了3%。在英国公投脱离欧盟之后，市场对美联储加息的预期延后，香港楼市的按揭成本疑虑因而也缓解。
霸菱资产的方伟昌表示，多头们应该担忧香港的楼市供应增加以及疲软的经济。未售房屋根据彭博行业研究的数据，截至6月底，香港未售出的在建或完工项目的单元数量增至71,000套，为12年来最高。这座城市的本地生产总值（GDP）第一季度意外萎缩，而6月零售销售下滑8.9%，为连续第16个月下降。
虽然地产股相对于大盘的跑赢程度看上去有点过头，但其估值仍远低于二十年前的水平。彭博汇总数据显示，恒生地产股指数目前的市净率为0.8倍，远低于1997年时的2倍。
MSCI世界房地产指数[1.22%]的这个指标为1.7倍。“在国际背景下看，香港地产股是真的便宜，”Robeco亚洲首席投资官Amout van Rijn表示，“这波升势还是很有道理的，能够继续下去。”
随着美国经济走强，乐观主义者可能会很快失去他们的一个关键论据。鉴于上周五的非农就业数据优于预期，美联储今年底之前加息的可能性已经从37%上升到47%。
鉴于香港贷款利率接近历史最低水平，并且房价仍比1997年高点高出近30%，任何向历史水平的波动对于地产多头来说可能都将是痛苦的。
瑞银驻上海策略师陆文杰表示，在英国公投退欧之后，很多投资者纷纷介入可能受益于低利率的资产，香港房地产的确对于美国利率很敏感。不过如果美联储一旦加息，所有此类交易都会被扭转。
（文章来自凤凰财经）
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