转眼A股进入5月交易时节,在小长假之后A股5月未能迎来开门红,沪深两市股指周二双双小幅回调,成交量也有所萎缩。与此同时,4月PMI也出现拐头迹象,这使得市场人士越发谨慎起来,历史上sell in May的规律是否会在今年再度重演呢?

从股指全天的走势来看,沪深两市股指在低开之后基本呈现窄幅震荡走势,全天未能翻红,但也未出现加速下跌,雄安概念股盘中走势相对较强,但板块内部也有所分化。上证指数最后报收3143.71点,下跌10.95点,跌幅0.35%,成交1764亿元;深成指报收10223.97点,下跌10.68点,跌幅0.10%,成交2252亿元;创业板指数报收1850.85点,上涨0.12点,涨幅0.01%,成交576亿元。两市全天合计成交4016亿元,较上一交易日小幅减少。

光大证券策略分析师赵扬认为,4月PMI指数51.2,相比3月出现拐头迹象。生产旺、需求弱的结果就是产品价格下降和库存上升,这预示着自2016年7月开始的企业主动补库存阶段渐近尾声,企业即将进入被动补库存阶段。2017年一季报数据显示,A股(非金融)53.2%的业绩增速低于2016Q4的66.6%,A股业绩增速已见顶回落。随着地产调控以及货币政策收缩的负面影响逐步显现,以及PPI低基数效应的消退,A股盈利增速亦将逐季回落。

另外,当前A股估值水平所隐含的投资回报率与债券市场收益率相比,其投资吸引力处于历史低位。抛开A股在5-6月份往往表现较差的历史规律不谈,单就当前而言,A股市场环境亦难言乐观。考虑到地产调控导致房地产下行的不利影响将逐步显现,以及货币政策环境的“内忧外患”,市场在二、三季度可能将同时面临“盈利向下+利率向上”的不利组合,赵扬对市场看法仍较为谨慎。在配置上仍然建议偏重防御,方向上更多偏向银行、非银等低估值价值蓝筹以及电子、医药、通信等业绩和估值较为匹配的消费和成长股。主题方面建议关注国企改革。

国金证券策略分析师李立峰也认为,今年年初至4月底,市场整体赚钱效应明显,公募机构中“偏股型基金”收益率中位数1.5%,“股票型基金”收益率中位数1.9%。大消费板块由于业绩确定性强,同时符合“监管方向”,且受益于去年年底深港通开通后“北上资金”的入市,使得其获得估值溢价,并引发市场资金抱团取暖,出现连续上升趋势。

驱动2017年市场春季躁动的因子主要归结于“①经济高景气度、②两会、③季节性高信贷投放、④监管政策相对友好”等,市场曾一度由最低点的3044点上行至3295点附近。站在当前时点,前期市场偏暖的因子有所弱化,如:国内经济景气度高位小幅回落,政策由“微幅刺激经济”转向“加强监管”,银行间回购利率中枢上移等。由此,对5月份A 股市场策略整体建议是适度降低预期回报率,熬过这一段“气流期”。

行业配置上,适度提高“大金融”等板块配置,无论从业绩的确定性,还是从机构的持仓比例(低配),以及估值的合理性来看,“大金融”板块在5月份是值得关注的配置方向。其他配置方面,主要围绕“区域规划、消费升级、产业政策”这三条思路来进行。主题方面建议重点关注“雄安新区、PPP、央企混改、大飞机、新能源汽车产业链”等。

(文章来自第一财经)

更新日期: 2017-05-02 19:33:41
文章标签:
文章链接: PMI现拐头迹象 A股5月防御当先  [复制链接]
站方声明: 除特别标注, 本站所有文章均为原创, 互联分享, 尊重版权, 转载请注明.