周四凌晨，美联储发布7月FOMC会议的声明。维持联邦基金利率1%-1.25%区间不变，符合市场预期。
值得注意的是，在这份FOMC会议声明里，美联储相比6月声明内容做了两处修改，一是对通胀的描述变更，删除了“近期下滑”的字样，认为未来12个月整体通胀率指标都可能下滑；这也是美联储首次承认今年以来通胀疲软状况将持续较长时间。
二是将6月声明里的“今年开启缩表”，替换成“相对迅速地缩表（即缩减4.5万元美元的资产负债表，至2-2.5万亿美元左右）”。
多数金融机构认为，美联储此番措辞修改，暗示了两大货币政策变化，一是随着通胀疲软持续较长时间，美联储可能要到12月才加息，甚至不排除今年不再加息的可能性，二是通过释放“相对迅速地缩表”声音，预示美联储缩表启动时间要比此前预期的更早，即从原先的12月开始缩表，转向最早9月份就启动缩表进程。
那么，随着美联储缩表进程早于加息，缩表对全球金融市场稳定到底会构成多大的冲击，是否会比加息的冲击更高，金融市场开始议论纷纷。
本期海银视角专门采访多位资深金融业内专家与外汇交易员，全面盘点美联储缩表带来的真正冲击力。
美联储缩表不可怕，可怕的是全球央行集体缩表
在回答这个问题前，海银要解释一下，为何市场会认定美联储最早会在9月启动缩表，缩表进程要快于加息。
其实这背后的原因，有两点：
一是美联储依然对美国经济增长持续持有信心，尤其是近期就业岗位数据反弹，让美联储对通胀未来能够升至2%的目标抱有希望，但考虑到近期通胀压力的确在下降，美联储很可能做出了一个折衷做法，即先采取缩表进程遏制潜在的通胀压力，而不是先加息后缩表。
二是9月份美国政府与国会围绕国债上限额度调高将进行新的谈判，若谈判失败导致债务上限危机爆发与美国政府关门，又将对美国经济带来潜在的衰退冲击，为此美联储可能在9月份这项谈判明朗前，尽可能先维持现有利率不变，等待谈判结果再做新的货币政策收紧决策。
至于美联储最快9月缩表会对金融市场稳定造成多大的冲击。
市场普遍认为，美联储此举是另有所图。具体而言，美联储之所以选择先缩表再加息，一个目的是希望获得一条更陡峭的利率曲线。
这里解释一下利率曲线的内涵。它其实是反映短期和长期利率之间的关系，若利率曲线若陡峭，表明长期利率与短期利率的利差扩大，吸引更多长期资金投向收益更高的长期利率，为国家筹资发展经济解决了资金瓶颈同时，也让短期资金对高收益充满预期，纷纷撤离短期低息债券投向实体经济或股市，有助于推动经济短期更好发展；
反之利率曲线若平坦，即长期利率与短期利率的利差相差不多，那么长期资金觉得反正两者利率差不多，宁愿投资短期债券而不是长期利率，令国家缺乏长期资金支持经济发展；短期资金也觉得两者利率差不多，缺乏对投资实体经济获得更高回报的兴趣，导致短期经济可能出现衰退。
因此，当美联储意识到，缩表能改变长期利率，加息则影响短期利率时，更愿意采取先缩表再加息的做法，塑造一条更为陡峭的利率曲线引导经济更好发展，避免利率曲线平坦而令经济陷入衰退。
至于美联储先缩表后加息的做法，是否会对美国股市债市构成较大的冲击，海银的观点是，影响其实相当有限。首先，美联储缩表的节奏步伐相对缓慢，市场有足够时间消化美联储缩表带来的资金流动性减少冲击；其次，相比先加息再缩表，市场普遍认为美联储先缩表再加息是鸽派言论，反而有助于美股进一步上涨。
事实上，在美联储宣布7月FOMC会议声明后，道琼斯指数指一度逼进纪录新高，标普500指数反弹上涨，市场恐慌指数VIX一度跌至纪录新低8.84，足以说明市场随着美联储释放鸽派言论，对美股泡沫破裂的担忧似乎有所减弱。
只是，在美联储鸽派声音压力下，美元指数将会进一步下跌，目前美元指数一度跌破94整数关口，相比而言，黄金与人民币将成为受益者之一，27日早盘黄金价格已经站上1250美元/ 盎司整数关口，人民币汇率也创下过去9个月以来新高。
对于美元未来的走势，海银认为，基于提升通胀率的考量，不抛出美联储也悄然希望美元汇率进一步贬值。
但投资者要留意的是，尽管投机者持有的美元净空头总额，在截至7月18日当周升至77.86亿美元，创2013年2月以来最高，但越来越多金融机构已经认为美元正在超卖，不少杠杆资金已经悄悄抄底美元了。
与此同时，海银还要提醒的是，尽管美联储单方面缩表不足以撼动金融市场的稳定，但当各国央行都开始收紧货币政策时，投资者就不得不考量全球流动性骤降，对股市债市带来的下跌压力。
27日欧洲央行管委Nowotny称，欧央行已开始讨论收紧货币，今秋将拿出一个决定，从明年1月起缩减QE是“合理”的，并警告负利率风险。
这意味着欧洲央行已经将收紧货币政策纳入议事日程。这是投资者必须密切留意的。
毕竟，当全球央行集体缩表导致金融市场宽松的资金流动性吃紧，首先是资金拆借利率大幅上涨，导致杠杆资金不得不迅速套现股票债券资产还钱，导致股市债市冲高回落；随后大量机构预感到资金收紧带来资金利率上涨，可以将资金投向拆借市场获得较高收益，就不愿再投资股市冒风险，触发股市进一步下滑；最后当多数机构都纷纷撤离时，美股欧股等金融资产就可能出现泡沫破裂。
在这里，海银还是要强调一句，尽管美国经济增长前景相对良好，但美股的估值已经偏高，目前支撑美股上涨的，恰恰是宽松资金流动性，以及由此引发的美国科技股追涨潮，一旦资金流动性收紧的拐点的来临，缺乏业绩高成长支撑的美国科技股将可能首当其冲迎来抛售潮。
（来自海银金控）
文章标签:
文章链接: 美联储改弦换张“先缩表再加息”，美股美元何去何从 [复制链接]
站方声明: 除特别标注, 本站所有文章均为原创, 互联分享, 尊重版权, 转载请注明.
这个特色图片，看一次笑一次，太好笑了 
