美国科技股的交易拥挤程度刷新历史高，专家警告，所有人皆已上车，股价未来恐怕涨不动。
CNBC 1 日报导，美银美林最新调查显示，7 月份美国大型股共同基金经理人再度加码了科技股，资金配置比例较追踪的指标多了 25%（较上次调查增加 5.8 个百分点），创下历史新高纪录。
美银美林策略师 Savita Subramanian 在报告中警告，交易拥挤的个股较难续涨，因为几乎所有人都已进场。不只如此，当市场气氛转变时，投资人一窝蜂涌向逃生口，也较容易导致股价下挫。她直指，过去数年的交易纪录显示，买进减码程度最严重的个股、同时售出最被加码的个股，能够持续创造“alpha”。所谓的 alpha，是指经理人的投资组合报酬率，能够优于股市指标。
之前曾预见金融海啸和达康泡沫、备受尊崇的价值投资大师霍华马克斯（Howard Marks）最近也出言示警，建议投资人现在应趋谨慎，转入低风险的投资标的。
CNBC、Yahoo Finance 报导，Oaktree Capital 共同董事长马克斯 7 月 26 日发布研究报告指出，防卫性商品的报酬偏低，是目前人们积极投资的唯一理由，但冒险投资、是否能有相对应的报酬，才是问题所在，假如答案是否定的，那他相信，现在正是转趋保守的时候。
马克斯在报告中直指，美股目前估值极高（lofty），理由有 3 点：
- 标准普尔 500 指数以过去 12 个月每股盈余计算的本益比已多达 25 倍、远高于长期中值 15 倍。
- 诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学知名经济学教授席勒（Robert Shiller）用来判断美股昂贵与否的“标普 10 年周期调整本益比”（cyclically adjusted price-to-earnings ratio，CAPE），目前已接近 30，远多于历史中值 16。
- 巴菲特指标（Buffett indicator，即美股总市值 / GDP）6 月刷新历史高，来到 145 附近，远多于 1970-95 年的中值 60 和 1995-2017 年的中值 100。
不过，马克斯也强调，他并不确定美股何时会开始修正。马克斯是橡树资本（Oaktree Capital）的共同创办人，在华尔街极具分量。他撰写的投资备忘录是市场经典，连股神巴菲特也赞许。巴菲特说，只要看到信箱里有霍华马克斯的备忘录，他一定立刻拜读。
（来自TechNews）
更新日期: 2017-08-04 20:52:50
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