全球市场迎来历史性时刻，美联储缩表靴子正式落地。北京时间9月21日，美联储公布9月利率决议：维持基准利率在1%-1.25%不变，但预计今年还将加息一次。同时将在今年10月起启动渐进式被动缩表，并将在10月13日宣布抵押贷款支持证券再投资的初始上限，全球市场严阵以待。

那么，需要咱们关注的问题来了！

1、什么是缩表？

简单来说，缩表是中央银行减少资产负债表规模的行为。

而资产负债表则是反应企业在一定日期的财务状况的主要会计报表，根据会计平衡原理，资产=负债+所有者权益。举个简单的例子，你买了一套房，总价200万，首付60万，贷款140万。那么你的资产是200万，负债是140万，所有者权益是60万，这就是你的资产负债表。

实际生活中，小到个人、家庭，大到企业、国家都有自己的资产负债表，中央银行也不例外。美联储渐进式被动缩表就是通过减少到期债券本金再投资，从而收回流通中的货币。

2、美联储为什么要缩表？

2008-2009年美国金融危机期间，为了应对危机，美联储开启三轮量化宽松政策（QE），通过购买国债、MBS等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性，导致美联储资产负债规模迅速扩张。

随着美国经济走上稳健复苏轨道，美联储于2014年11月宣布结束QE3，并在2015年12月开启加息周期，目前已加息四次。由于庞大的资产负债规模，连续加息有可能导致美联储背负越来越大的利息压力，隐存较大金融风险，因此这可能是美联储实行缩表的主要原因。

3、美联储缩表有什么影响？

缩表的结果一般是减少流通中的美元货币，向市场回收流动性，从而导致美元升值，美债收益率上升，以美元计价资产的价格下跌。同时也有可能导致国际资本回流美元资产。

a.美元指数

美联储决议公布前，美元指数止跌企稳。

图1：2017年5月至9月美元指数K线图－

b.非美元货币贬值

受美元升值影响，离岸人民币兑美元汇率止升回贬。

－图2：2017年5月至9月美元离岸人民币K线图－

c.新兴市场出现回调

美联储缩表决议公布后，A股市场连续回调。

－图3：2017年5月至9月上证指数K线图－

d.贵金属和有色金属

受美元升值影响，贵金属和有色金属多品种价格出现高位调整或下跌。

－图4：2017年5月至9月COMEX黄金K线图－

－图5：2017年5月至9月Lmes_铜K线图－

(来自诺德士海外)

更新日期: 2017-09-30 19:00:07
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