靴子终于落地。北京时间9月28日美国总统特朗普正式公布了外界期待数月的税收改革框架。这次税改方案也被誉为美国30多年来史上最大规模的税改方案，公布方案多达9页。

从“非常全面、非常详细”的税改方案看，特朗普政府的税改遵循四大基本原则：一是让税收方案简单公平易懂；二是让美国工薪中产阶层少缴税；三是降低企业税，让税率更有竞争力，税制能创造更多的工作并提高薪资；四是能让企业将数万亿美元的海外利润带回美国。

最引人关注的是，公司所得税最高税率由目前的35%降至20%（这个税率低于主要工业国家22.5%的平均税率）。个人所得税最高边际税率从39.6%降至35%。“这是美国史上最大的减税措施”，特朗普在演讲时大力推销税改方案，并称“此次大幅度减税将是我们经济的火箭燃料。”

毫无疑问，如果税改方案通过，将对美国经济产生强大刺激作用，市场对此表现非常亢奋。截止北京时间9月28日下午15点，美元指数扩大涨幅，报收93.513点，创下8月17日以来新高；美国10年期国债收益率报收2.342%，较前一天大涨3.22%；道琼斯工业、标准普尔500、纳斯达克等三大指数重新恢复涨势，纷纷以0.28%、0.32%和0.53%高开。

无独有偶。9月28日，美国商务部公布，美国二季度实际GDP年化季环比终值3.1%，预期3%，初值3%，增速创下自2015年一季度以来的最快增速。市场继续对此反映良好，美国、欧洲与亚洲股市纷纷以上涨收盘。

税收改革方案的出台标志着特朗普经济政策聚焦点终于从“去奥巴马化”转入提振经济、在数量和质量上持续促进就业的正题上来。但是特朗普执政下的美国经济真能全面复苏？金融市场再创历史新高么？答案是可能性几率不大，还需要进一步观察。

首先，特朗普一直表示将推动大规模的经济改革帮助经济增速增长至3%以上的更高水平，但前上任7个多月以来，他在推动重大改革方面乏善可陈。

特别是其公布的减税法案仍然缺乏切实可行的具体细节方案，同时国会共和党人和特朗普政府之间，在减税幅度和财政平衡等问题上仍然充满分歧，税收方案能否在国会通过存在一定不确定性，变成真正意义上的可以实施执行的法律更是任重而道远。

其次，虽然二季度经济增速高于特朗普在入主白宫之初定下3%的目标，但多数经济学家预计其三季度增速将会放缓。近期，飓风哈维和伊玛料重创美国东南部，影响其经济增速可能高达0.6个百分点，经济数据会进一步下滑。

第三，三季度消费指标表现不佳，美联储又暗示年底加息，未来美国经济缺乏有效动能支撑。

修正后的4月至6月美国国内生产总值数据显示，美国消费者为经济贡献了近70%，仍然是主要的增长引擎，并由强劲的就业市场、受到抑制的通胀和低利率支撑，因此美国第二季度经济增速虽然略有上修，但并未改变经济由消费者驱动，同时又得到企业支出贡献的大局。

北京时间9月29日，美国商务部公布8月份通胀指标。数据显示，8月在美国经济中占比达三分之二以上的消费指标表现不佳，个人消费支出（PCE）环比仅增0.1%，显著低于前值（0.3%）；PCE物价指数环比增长0.2%，同样低于预期（0.3%）；核心PCE物价指数同比增速放缓至1.3%，连续六个月回落，为2015年11月以来最低水平。

实际PCE则环比下降0.1%，创出去年1月以来最差表现，为今年1月以来首次下滑。美国经济数据的不稳定性，导致市场对美国未来经济前景没有那么乐观。

北京时间9月20日，美联储在季度议息会议后发表申明中，暗示强烈的加息讯号，预料在年底前将再加息一次。一旦美联储在今年12月份进行再次加息，势必对美国消费市场产生冲击，而消费者支出对靓丽的二季度GDP数据功不可没，一旦消费支出增速大幅下滑，未来美国经济增速就缺乏强劲有力的支撑。

最后，美联储货币政策的可延续性值得怀疑，同时过去美国经济发展严重债务规模扩张。

明年2月美联储主席耶伦即将离任，下一任主席人选的风格势必与特朗普主导的经济、税务以及医疗等诸多改革意图契合，将极大影响现有美联储的宏观货币政策。

本次特朗普推行所谓税收改革，无异于是在开启一场冒险之旅，下一任美联储主席一旦为其改革助力，肯定会为金融市场带来动荡风险，这以对金融行业为支柱产业的美国来说，经济发展不确定性加剧。

同时，当前美国联邦政府债台高筑，美国经济是否能够摆脱严重依赖增加政府财政赤字扩大债务规模的老路，重新走上瘦身、健康、可持续发展的道路还有待观察。

我们可以看到，虽然今年美国股市一直高歌猛进，经济数据也有不少亮点可陈，但是特朗普的执政能力和美联储货币政策的可延续性值得考量，加上2008年后全球大部分经济体的量化宽松政策已在股票、债券、房地产、大宗商品等诸多领域积累了大量泡沫，金融市场的“黑天鹅”出现是一个大概率事件；另外，朝鲜半岛核危机和伊朗核问题协议引发全球对于地缘政治的强烈关注，也是一把高悬的达摩克里斯之剑，值得警惕与防范。

展望2017年四季度以及2018年，美国经济增长存在较大不确定性，特朗普政府面临诸多考验，现状且行且珍惜。

（来自枫眼观经济）

更新日期: 2017-10-02 19:00:03
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