在过去的文章中，我反复提及一个未来投资的线索，那就是“大公司”时代，在未来很长时间，积累了技术、资本、用户、数据、流量的大公司，将有充分的资源把握未来有望突破的技术路线，比如人工智能。

而我在此前一篇“杀死牛市的几种方式”中，也提及一种可能对市场产生影响的巨大威胁就是美国政府的反垄断。

是的，别的地方先不说，就美国，在进入大公司时代，也不是每个人都感到舒服和有安全感的。

可以看到，在一些领域，美国巨头公司占比已经大的惊人，比如亚马逊占了美国电子书市场的93%，谷歌占了美国搜索广告市场的78%，在欧洲甚至更多，达到了92%。而移动广告方面，谷歌和Facebook两家占比56%。关键是，这个趋势没有停下来的迹象，这些巨头甚至在扩大它们的边界，比如亚马逊这一年的一系列令传统零售行业叫苦连天的动作。

在美国历史上，也有过一段大公司强势的时代，那是美国早期的商人们，比如范德比尔特，比如摩根家族，比如洛克菲勒。但是，他们的商业历程后半段无一不是在跟民众、媒体，以及以此为名的政府缠斗，最终大都不得不做出妥协。

是的，哪怕在崇尚自由竞争的西方社会，看着巨头公司崛起，民众和政府也不会感到踏实，而关于美国政府将来可能对巨头们发起反垄断的担忧也越来越大。

近期的《巴伦周刊》便做了这样一个封面文章，构图很刺激：

亚马逊、谷歌、Facebook这些科技巨头，会被砸碎吗？

美国不说，站在欧洲人的角度想想吧，谷歌竟然占了欧洲搜索广告市场92%的份额，而且还涉及到一个欧洲用户数据被传回美国的敏感问题。所以，谷歌最近在欧洲不断被“找茬”，罚巨款不是没有理由的，在当地也有充分的民意基础。

《巴伦周刊》在这次的文章中，回顾了IBM和微软此前的遭遇，1969年，IBM遭遇反垄断审查，一直持续到1982年，整个过程中，IBM面临被拆分的巨大压力。而在这样的情况下，其经营策略也受到影响，比如在并购上，IBM面对充满敌意的政府，显然缩手缩脚，这也给了微软、康柏、苹果等公司借机崛起。

1998年，这次轮到了微软，从操作系统到浏览器，微软遭到了一系列指控，这个过程持续了13年，直到2001年才算结束。而这个时期，微软也遭遇瓶颈，股价更是低迷。

对于今天的谷歌、亚马逊、Facebook来说，遭遇的压力一样很大，而且，在今天，美国经济增速放缓，就业问题也会被牵扯进来。从舆论来说，总会盯着科技巨头们对旧产业的“摧毁”制造失业，而这些知识密集型企业制造的就业又有限，虽然可能间接的它们会触发其它产业的兴旺，但是显然，依然容易被政客抓住把柄。

对科技巨头的束缚已经开始显现，除了欧洲对谷歌的连续诉讼。在美国，包括麦凯恩在内的议员已经迫使谷歌、Facebook等出示其在美国竞选期间相关广告买主信息，以便检查俄罗斯是否涉及其中。而目前结果看，也确实有相关证据表明，这些渠道可能成为干涉大选的渠道。有这样的案例出现，完全可能站出一位议员说，“看，这些大公司真的可能成为我们生活方式的威胁，需要为它们套上缰绳。”。而随着这些公司疆域的不断扩大，其涉及更多敏感领域，与公众和政府利益发生碰撞的可能性就更大。

如今，一旦有科技巨头涉及反垄断审查，据分析，受到的影响将与IBM、微软们类似，事实上，如今要做出强行拆分一家公司的决定并不容易。但是，公司发展肯定会受到影响，因为这体现着美国政府对公司可能的“敌意”。而在此不确定下，这些公司的股价估值将被压制，关键是此类反垄断审理时间漫长，对上市公司是个长期煎熬，也让投资者不敢放手投资。而在这样的情况下，这些公司的业务发展也会受到影响，比如哪怕看中一家好公司，它们在收购上也会更加谨慎，唯恐让审查方抓住新的小辫。

更麻烦的是，从苹果到亚马逊，这些科技巨头体积已经非常庞大，在美国股市中如标普500指数的市值占比很大，一旦谁被审查，将带动类似公司被审查的预期，从而可能带动市场整体下滑，形成连锁反应。

在我看来，科技巨头公司面临的反垄断威胁，确实是不可小视的，但是一定时间内还不会发生类似微软那样的“大手笔”反垄断审查。毕竟，美国经济整体还在复苏期，目前美国的政治主基调还是继续寻找推动市场和经济向上的力量，而对大型公司的反垄断毕竟是伤筋动骨的事儿，不利于美国整体利益，对政客个人声望也不见得有太大好处。

所以，近期可以预见的是，围绕一些议题，这些公司会受到更多的“骚扰”，进入一些行业和市场的阻力也会增加，而其坚守的传统的硅谷式的自由主义价值观也不得不动摇和妥协。作为投资者，行业领导者当然依然是投资组合中值得纳入的对象，但是也需注意一些美国舆论的变化，适当做出调整，毕竟，美国历史上的反垄断大案没有一个是突然产生的，大都有较长时间的舆论酝酿，所以，投资者还是有充分时间去调整的。而相信科技巨头们对此也不会没有察觉，在业务和资本层面也会有些预案，比如一些业务的跟多元化股权结构的拆分上市，等等。

总之，在美国市场，这就是一个漫长的动态博弈过程，绝不会有一方长期占据压倒性优势。但是，这个过程尽管常常枯燥冗长，降低了社会资源配置效率，但是长期看还是在寻找一个所谓的“最大公约数”。何况，美国历史上，被反垄断“袭击”的巨型公司不少，经营不善垮掉的大公司也很多，但是你什么时候见到过资本市场没有机会和明星呢？美国股市指数不也一直在上涨吗？对于市场，永远保持一个开放的心态，根据市场变化及时调整策略，这些反垄断事件也只是市场进程中的插曲而已。

（来自美股基金策略）

更新日期: 2017-10-25 19:00:22
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