去年7月至今的10个月间，中国股市发生了非常大的变化，一波超乎想象的牛市在部分人还没准备好强势来袭。时至今天，上证指数再次实现不到一年即翻倍的神话，而创业板指数更是出现了更大的涨幅，大量个股出现了几倍几十倍的上涨，以互联网为核心的新兴行业和部分中字头国企在此次牛市中表现最抢眼。
面对疯狂的市场，近期管理层不断发话，希望中国股市能演绎“慢牛”行情，而不是快牛疯牛，其实这也是理智的投资者想要看到的。但是，现实总会和理想相距甚远。正是从来没有出现过所谓的慢牛，管理层和部分投资者才真正期望出现慢牛市。长期在A股市场摸爬滚打的投资者都有这样的感受：A股总体上是牛短熊长，而每次出现牛市也总是快牛。无论是世纪初的那波网络大牛市及其90年代的几波牛市，还是06-07年股权分置改革带来的超级大牛市，甚至是09年四万亿的反弹牛市，从时间上看均持续不长，长则一年多，短则半年左右，但上涨幅度倒是不小，因此我们看到的就是几次快牛疯牛后的慢慢熊市。整体上看，中国股市20多年几乎就一直在“快牛→快熊→慢熊→快牛→快熊→慢熊”的节奏中来回，唯独没有出现过真正的慢牛。
而从去年以来至今中国股票市场再次出现的这次翻倍快牛行情，恐怕再次让无数人大跌眼镜了。和欧美股票市场甚至是香港股票市场长期呈现的慢牛相比，中国股市再次表现出了自己“有钱就是任性”的一面。面对持续火爆的行情，有人因短期大赚而狂热欣喜，他们把握住几年来最为难得的赚钱机会，也有人在过于追高后损失惨重，甚至一夜回到解放前。在最近管理层反复提示风险的情况下，股市适当回调后未来是变为慢牛市，还是调整结束后继续疯牛市，抑或是直接变成快熊市呢？我想恐怕仍然是后两种的可能性大一些。
而回到本文的主题，中国股市为何多年没有出现真正的慢牛市，而大多数都是来的快去的也快的快牛疯牛呢？其实，秋实在去年的相关博文中也有所分析，今天回头来看，我们可以更加全面的看到这主要是以下几条原因：
1、 股市基本制度建设不完善与多变性
作为全球最大的新兴股市市场，A股成立至今也才20多年，可谓是在探索中前行，因此各种制度建设具有不完善性和多变性，就连基本的交易制度都没有长期稳定化，比如T 0、涨跌停限制、新股发行与上市制度等都是一变再变，历史上中小板、创业板、融资融券、股指期货和国债期货的推出也都深刻的影响到了股票市场，而股权分置改革更是造成了A股历史上曾经最快最猛的牛市。甚至连印花税等非股市基本建设的制度也常常影响A股。今年以来关于融资融券业务的反复规范也是此体现，这些制度在当时制定时为何就不更加完善一些呢？制度的不完善与多变性也许本身不能构成快牛的直接原因，但正是这些“不让人踏实睡觉” 股市制度，让投资者对股市的稳健性失去了信心，往往都是抱着“赚一票就闪人”的心态进入股市的，最终客观上造成了每次中国股市的牛市都呈现出快牛的特点。
2、宏观经济政策的不稳定性
都说股市是经济的晴雨表，但很多人认为A股并没有真正反映中国的经济基本面，这个问题这里不做讨论。但是我们看到，中国宏观经济政策的不稳定性却往往深刻的影响到了股市的运行，09年的四万亿牛市就是最典型的例子。而每年的货币政策、财政政策的调整也对股市有一定的影响，产业结构的调整也有类似的效应。和股市基本制度建设一样，这些政策的多变性造成了投资者心态的不稳定，客观上就增大的股市的波动，因此导致中国股市没有出现过慢牛市。
3、中国股市的股票质量整体不高
和欧美市场良性的优胜劣汰不一样，中国股市很少出现退市股，大量成为垃圾的公司继续留在市场，而新进者也是良莠不齐。更严重的是，06年以来，大量拼凑型国企进入了该市场，不少公司还是夕阳行业。这些企业来市场的本质目的显然不是为了回馈投资者，而更大程度上是为了圈钱.行业低谷时可以找噱头炒高估股价了圈钱所谓“为国企解困”，行业好时也可以在高位圈钱所谓“为了公司更好的发展”，而结果往往是“为国企解困”最多只解了暂时的“困”，效率低下仍然是效率低下，“为了公司更好的发展”却往往都圈在顶部。而对于民营企业，则有不少公司喜欢对业绩掺水作假，很少有公司具备持续的核心竞争力和成长性，往往更注重了短期的概念性炒作。但作假和炒概念不可能持续太久，最终也就客观上造成了股价也往往是快牛之后马上变快熊。
4、中国股市的羊群效应明显
羊群心理是指追随大众的想法及行为，缺乏自己的个性和主见的投资状态。投资者莫名其妙地随波逐流、追涨杀跌的心理特征。羊群心理或群居本能是缺乏个性导致的思维或行为方式。在经济过热、市场充满泡沫时表现更加突出。而在A股成立20多年来的时间里，这个羊群效应表现尤为明显，长期以来，甚至形成了一种传统，投资者总是在看到市场走好时才回到市场，而在市场长期低迷时无人问津，结果每次牛市一来，总会涌现出很多的新投资者和增量资金，就进一步推高了股指，导致牛市牛的更快更猛。而管理层和长期投资者期待的慢牛也只能是个奢望罢了。
5、中国文化对股市投资者的影响
这里所说的中国文化并不是别的什么，就是指的赌博文化，世人皆知中国人赌性很强，长期以来形成的这种文化社会现象，也被带到了股市中来。投资者不妨调查一下自己及身边的投资者，有几个投资者进股市不是抱着一夜暴富的心理来的？有多少投资者不是自己买股票就幻想暴涨卖了就期待暴跌的？面对每一次牛市又有多少人不是想赚一把就闪的？整体上讲，大多数投资者至少在进入股市初期都是这种不成熟的心态，甚至连大多数机构投资者也都是长期热衷于短线炒作、高抛低吸和概念题材带来的短期暴利。看看当前的机构高位大肆追涨某些几百倍市盈率的股票不正是其体现吗？这些股在低位时他们为何无动于衷呢？。整体市场的生态都如此，股市很难出现真正的慢牛行情也就不足为怪了。
正是因为以上这些原因，中国股市长期以来很难形成真正的慢牛市，而是长期在短期快牛和长期熊市之间变换。对我们投资者来说，一方面也只能顺应这种特点，在牛市的时候把握住机会获得收益，在熊市的时候学会自我保护；另一方面就是抓住极少数“慢牛型”业绩长期持续稳健成长的优质企业,与之共同成长，获得长期稳定的收益。
（文章来自新浪博客）
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