20150113_chaodi

 

油价从去年夏天每桶100多美金跌到现在的不到50块。各路专家都在预测油价的底部，从30 到60各种价位的都有。本人不是石油专家，不敢做数字预测游戏。做梦都想借上帝的眼睛看看未来一年的走势，但估计只能是自己梦里的一厢情愿。 这么多投资者跃跃欲试准备抄底。难道就没有办法去判断底部？

石油是一种自由交换的商品，它的价格是供给和需求决定的。从过去十年里最大的二个石油消费国美国和中国的变化可以小窥市场供给和需求的变动。 从2006年到2014年，美国的原油每天需求下降了1.73 million bbl, 中国的原油每天需求上升了3.33 million bbl. 二者之合是每天需求增加了1.6 million bbl. 但最近五年石油生产的革命是美国页岩油的大规摸开采，导至美国原油每天生产多了3.5 million bbl， 减去以上的需求增加，就净剩下1.9 million bbl的过剩。

在需求不会大的增涨的清况下，怎样才能去过剩？唯一的办法是减产。 OPEC是不会了。美国页岩油公司敢吗？他们前几年大举借债是要定期还利息的。减产后估计连利息都还不上，就马上破产了。不减产尽管油价低，还可以多撑一会。前几年在美联储宽松货币政策的大环镜下，美国一个中等页岩油公司每年都是几亿甚至于几十亿的借好像这些债不用还了。随便举一个例子，Continental Resources, Inc 2012全年营利7亿4千万美金，生产的现金流只有16亿美金。但公司花41亿去投资，只好借债22亿美金。2013，2014年也是类示。更疯狂的是一些小公司如Sanchez Energy在油价100多的时候都不挣钱，但不防碍他们借到上十亿的债。

经济周期的规律是在顶部越疯狂的跌的越惨。2001年dot.com的破灭是无数.com公司倒闭，大公司股价跌70-80%。2008年金融危机是大量的金融公司倒闭或被政府托着，股价下跌80-90%。从美国页岩油公司借债的疯狂程度看，这一次泡沫破的也不会轻。只有在大量中小页岩油公司巨额亏损连利息都还不起的清况下，他们破产并退出生产领域。只有这样供给和需求才平横，那时才会有底部出现。

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（作者：卞新皖）

更新日期: 2015-01-13 21:34:46
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