在政府刺激政策拉动房地产行业出现反弹迹象时，资本在商品需求上涨的预期下大量涌入原材料市场。中国大宗商品市场在股债双杀的背景下，掀起一轮上涨狂潮。

上周商品期货市场呈现暴走行情，螺纹钢、铁矿石、焦煤焦炭等连续多日拉涨，几乎收复2015年全年的单边跌幅，多头资金强势涌入更使热点蔓延到棉花、大豆、沥青等品种。

黑色系商品价格出现飙升。螺纹钢价格上周累计涨幅20%左右，今年累计涨幅达54%。截至上周五，铁矿石近年来累计大涨53%，焦炭涨48%，焦煤涨19%。

另据国信证券统计，国内棉花期货价格在截至上周五的两周内大幅上涨30%左右。

交易量有多惊人呢？彭博报道称，郑商所上周棉花的日均交易量达到五年多来最高，足够做90亿条牛仔裤。

全球市场：Jesus Christ！

对于这轮上涨狂潮，摩根士丹利称其为“投机性交易”。

中国的投机者涌向商品市场，这一新投机潮震惊了全球市场。——摩根士丹利分析师Tom Price、Joel Crane

高盛对中国的铁矿石期货投机交易激增表示担忧，称目前的日成交量过大，有时甚至超过了年进口量。

中国作为世界最大的铁矿石进口国，近期期货交易激增，是抬高铁矿石价格的因素之一。大连商品交易所交易的铁矿石数量已达到去年同期的四倍以上。随着中国固定资产投资的增长，钢材生产活动（在政府限制之前）有所提前，加上开采活动的中断，解释了铁矿石价格近期的强势上涨。然而最令我们担心的一个推动力，是中国铁矿石期货市场中的投机行为增多。——高盛分析师Matthew Ross、Jie Ma

美银美林也警告称，近期商品大涨背后的推手是宽松的货币/信贷政策，而非基本面的改善。商品期货的狂热可能持续不了太久，最多几个月。

涨得越快，往往跌起来也快，特别是受到杠杆驱动的时候。投机者们认为，中国将试图再次通过刺激基建投资、刺激国内消费、刺激出口等措施来提振经济增长。对于那些踊跃奔向中国商品期货市场的大量资金，它们没有正确将风险price in。——美银美林股票策略师David Cui

彭博援引伦敦金属交易所（LME）执行总裁Garry Jones今天在新加坡某会议上甚至评论道：“虽然钢材期货成为全球交易最活跃的期货合约之一，但我认为大部分螺纹钢交易员都不知道螺纹钢到底是什么。”

Jones在谈到中国大宗商品交易和风险管理时还表示，中国几乎所有交易市场都以零售为主，导致了极高的周转率。

惠誉旗下研究机构BMI认为，这种投机行为容易受到市场急剧逆转的打击。一旦上行的价格趋势减弱，就如去年的中国股市一样，在暴涨之后将迎来暴跌。

降温措施初见成效

为了给疯狂的市场降温，上期所、大商所、郑商所三大期交所上周连续出手，上调商品交易手续费、缩短夜盘交易时间、调整交易保证金及涨跌停板幅度。

在监管层的接连控制下，本周以来，以黑色系为代表的大宗商品上涨势头有所降温。

昨天国内多数期货品种下挫，有色金属全线下跌，仅焦煤、焦炭、菜粕、豆粕等少数品种飘红。螺纹钢收盘下跌，铁矿石封死跌停。

今日，黑色系延续大幅调整势头。焦煤跌停、铁矿跌5.44%、焦炭跌4.86%、螺纹跌3.7%、淀粉跌2.87%、郑棉跌1.88%、玉米跌1.23%、铅跌0.87%、锡跌0.77%。

然而，监管调整还在继续。大商所刚刚实施了六天内连续第三次上调焦炭和焦煤品种手续费标准。经三次上调，焦炭、焦煤手续费标准已从成交金额的万分之0.6调整为成交金额的万分之7.2。

另外，大商所还宣布，自4月29日起，将焦炭、焦煤品种涨跌停板幅度从6%上调至7%，最低交易保证金标准从此前的5%上调至9%，这相当于将杠杆从20倍下调至11.1倍。

（文章来自华尔街见闻）

更新日期: 2016-04-28 18:06:27
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